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大山教育赴港IPO增收不增利 师资力量成胜负手

时间:2020-03-07    点击量:

  近年来■•▲,教育公司频频上市成为资本市场的宠儿▷…▽•-。1月16日◇▪▷,大山教育向港交所递交招股书▽•◇☆●。

  据《每日财报》的了解••□○▪▲,大山教育成立于1998年▪◁▷▲▽,前身是大山外国语学校★▪-•=…,主要在郑州地区提供中小学课后教育服务■●,聚焦于英语•◆、语文□▽、数学及其他课程的补充OMO辅导服务=▼◇★。公司目前的直营店数量为80家△■▽▲▽▼,其中79家均集中在郑州地区■▪=,1家位于河南位于新乡▪◁•▽-,是一个不折不扣的地方性企业=…•▲★,如果按照2018年入学人数计算◇◆=□,大山教育是郑州最大的中小学课后服务供应商◇▼-。

  2016年12月◁○○…,公司在新三板挂牌◇★◇-◁=,2018年从新三板摘牌★▷☆。根据公开资料▪•★,公司募集资金将用于教育中心项目的建设□●,根据披露的计划●■,大山教育将在郑州地区新建60家教学中心••。

  根据相关资料显示☆=▲,2014-2018年●■○,国内中小学课后教育服务市场收入由2781亿元增至4220亿元☆■,复合年增长率为11■□=▲.0%•◇。不过☆…=▽●○,参加中小学课后教育的学生总数增长并不是很高▪▪…,同期复合年增长率仅为2★=☆○.7%▽△■◆=,整个市场主要增长的驱动力来自平均每个学生贡献收入的提升■•▷▷。

  譬如小学辅导一小时的平均学费由2017年的40元增长至2019年前9个月的49元☆•…,中学辅导一小时的平均学费由2017年的60元增长至2019年前9个月的64元▷▼▪,课时学费不断上涨=●,背后的本质在于家庭对于孩子教育的重视程度不断提高•◆◆◇。同期河南省的增速中小学课后教育服务市场收入大致与全国水平持平●◁●○▲,2018年中小学课后辅导收益为314亿元■□●★,复合增长率为12■◁▽.5%◆…•=■-。

  作为河南地区的教育龙头☆-…▲••,大山教育自然受益于整个行业的发展◆▽☆△▪,规模也越来越大★◇●▷=,学生人数越来越多★=•★。根据《每日财报》的统计•…-,截至2017年▽▷△、2018年12月31日止年度及截至2019年9月30日止9个月…◇☆●●•,大山教育分别约有4▪●-○□◁.1万名▲●▷☆◇○、5☆•◆•.4万名及5•-▽☆★•.8万名学生□◆★◆▷◆。2017-2019年前三季度●▲▪△▲=,公司分别实现营收2▪●▼▽.17亿元○◁、2☆=●△.9亿元及2□◁▽-△.77亿元▪▼▽☆▷,2018年同比增速33•◁★•▲☆.33%▪▪●-•,2019年前三季度同比增速33▽•=.87%-=◇=◁,对比同行业思考乐超过60%的年均复合增速▽…▽●□▼,大山教育增速虽然不低但仍相差太多▷●□■。

  同期公司的税前利润分别为3701★▪.1万元◆…、5355▼▷.6万元▲☆□□▲、3613◁△.8万元★□-…,其中2019年前三季度的税前利润出现负增长◇▼▷。

  其中的主要原因是人工成本加速上升▽●-,教学员工成本由2018年前9个月的6930万元增长至2019年前9个月的8880万元◆▼▲•□。除此之外△▷▲=▪▼,折旧由2018年前9个月的3800万元增长至2019年前9个月的5320万元•◆。销售成本也在快速增长▷◇••,成本端众多因素的推动▷□▼▲■-,使得公司2019年前9个月出现了增收不增利的现象…●▷=。从以上信息可以看到▲▪▲▷•,公司的发展很大程度上受益于教育行业的崛起○◆▷▷●△,但和同行业的公司相比▪◆,还是有一定的差距□□○☆◇。

  大山教育的主要经营地在河南郑州=▽…○◆,河南是中国高考人数最多的一个省份◁-○•,教育培训产品几乎是每家的刚需◁▽•。

  据河南省教育厅发布的《2018年河南省教育事业发展统计公报》☆◇◆■■,河南省共有各级各类学校(机构)5△=○△●☆.36万所•=▪,其中●=▽-,幼儿园2■◇◁.21万所•◆,义务教育阶段学校2□▽.31万所▪●◆,故学前教育及义务教育是最主要的教育人群◁▼。虽然市场较大○•▽◆●,但业内参与者参差不齐☆□,对于整个河南省中小学课后教育市场来说-▽▲•,前五大参与者所占市场整体份额也仅仅为9■▲○.9%◆=-◆□…,竞争格局特别分散△△=○▽。

  但郑州的市场集中度较高★•◁▼,前五名参与者市场份额共61%…=,意味着在郑州市场内大山教育如果要从竞争者手里争夺市场会变得很艰难◇◆…△。在《每日财报》看来◇▼■,摆在大山教育面前的路有两条▷▷▪◁▷:一是深耕河南的三四线城市◇▼▪,渠道下沉•●□▲▼,二是走向全国参与竞争●••●-,但这两条路都面临不小的难度▷▷△◁。

  对于将市场下沉到县级市◇▼◆▽,最大的挑战在于教育内容的不统一▷◆,根据国内的教育制度▼□•■▲,中考往往由各市命题==▷、教材分版发行☆★,河南省也采用这样的教育制度•○△◁…○,这就要求教育培训机构需要提供多样化课程▼○,不同区域间的侧重点也有很大的不同==--,教育机构需要输出相应的内容●□。

  这一壁垒给大量小机构提供了根本性的生存土壤▼=●◁★▲,他们在地方经营多年◇□▼■◆,控制了当地的学生资源和教育资源▷=●◆□,能够获得第一手的考试内容信息◆◇…△。至于走向全国△▲,最直接的考验就是师资水准和数量▲●•=,2019年中国前三大巨头市场占有率合计不过2☆…▼△.73%▽▪★▼…,其中教师资源是最大的阻碍因素◇◇-•。

  全国范围内每个地区都有类似于大山教育这样的区域龙头=▽,如果不能获得能力和水准高于其他竞争对手的教师■-…,那么很难吸引学生报名•▪▷●,这是从教师质量的角度出发▷▲△;

  从数量的层面来看•○◆•,也面临压力●-◇□=○,从早期新东方留学领域的大班课来看▷◆,能达到 300-400 人已经达到线下师生比理论峰值…○,如果要在全国范围内扩张◇-=,必然要求扩大教师队伍的数量和质量◆□▼□△▽,同时也意味着公司的成本会提高◇▲•。

  从上文我们得知•☆,大山教育的人工成本不断攀升已经导致利润出现负增长◁…。《每日财报》注意到▪◁■=-,截至2019年9月30日▼☆,公司的期末现金及现金等价为2330万元■△▲…★▽,同比下降35◁◁…★▼□.27%▲☆△◁,资金面上可能也出现了短缺▪●,似乎也并不具备扩张的基础=□。

  综合以上的分析▷●▲▲●,教育行业快速扩张的下半场☆▽▲▲◆◁,市场饱和度提高导致竞争加剧-■△,大山教育后续如何扩张是需要重点考虑的问题=☆,也是整个教育行业需要面临的难点△☆。

  从目前的发展根据来看□△▼…-,吸引更多优秀教师加入△•▷-,输出高质量的内容是大势所趋▷▽■•,师资水准成为重要的胜负手△□★,不禁让人想起了那句经典的台词▷▷▲•:21世纪什么最值钱□◇,人才◆▲▪•■▽!

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